近期，证监会依据《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10号）的要求，出台了《上市公司监管指引第10号——市值管理》并已实施。这一举措标志着资本市场领域的新趋势，其影响范围广泛，且具有深远意义。
政策出台背景
近期，资本市场在成长过程中遭遇了诸多机遇与挑战。在此背景下，上市公司作为资本市场核心成员，其质量与价值管理受到广泛关注。继2024年国务院发布相关政策后，证监会迅速作出反应，出台了《指引》。此举彰显了我国政府对资本市场监管的坚定决心。强化上市公司市值管理，对于推动资本市场向高质量方向发展具有重要意义。观察实际情况，以往许多上市公司在市值管理上缺乏明确规范，出现了一些不规范现象。《指引》的发布旨在规范这些现象。
资本市场在国民经济中的比重持续上升，因此，对上市公司的有效监管显得尤为关键。全球范围内，众多发达市场的资本市场已建立起较为健全的上市公司监管体系。我国此次政策的发布，标志着我国正逐步迈向国际先进监管水平，旨在增强资本市场的国际竞争力。
《指引》核心要求
《指引》明确提出，上市公司应将提升自身质量作为核心任务，致力于提高经营效率和盈利水平。上市公司将依照法律法规，采用包括并购重组、股权激励在内的多种合法手段。以并购重组为例，实施合理的并购重组可增强企业规模效益。相关数据显示，过去实施并购重组的企业，在随后的几年里，盈利能力均有所显著提高。此外，企业的员工持股计划有助于增强员工的归属感和工作热情。现金分红则有助于直接向投资者回馈，进而增强他们对公司的信任。
《指引》对上市公司董事会、董事及高级管理人员提出了明确的责任要求。这表明，他们在市值管理中不能置身事外。特别是对于主要指数成分股公司，有特定的要求。同时，长期破净的公司还需公开其估值提升计划。这些措施旨在提高资本市场的透明度，使投资者能够获得更多真实且有效的信息。
公开征求意见情况
证监会于前期对《指引》公开征求社会意见。在此过程中，收集到了来自不同领域的反馈。多数反馈者对《指引》表示认同，显示出其总体方向与市场预期和需求相契合。在董事及高管人员职责、主要指数成分股公司范围等多个方面，各方提出了众多有价值的建议和意见。比如，针对董事和高管人员职责的界定，众多人士结合实际工作情况提出了个人观点。证监会对此进行了深入研究，并采纳了与条文相关的主要意见，这一做法体现了证监会决策的科学性和民主性。
政策制定过程严谨，通过广泛征求意见，充分吸纳市场参与者智慧，旨在使《指引》更贴合市场需求。此举旨在降低政策执行中的障碍，并增强市场参与者对该政策的认同。
禁止违规行为
《指引》中明确规定，上市公司不得以市值管理为借口从事违法行为。资本市场中，部分公司以市值管理为幌子，从事股价操纵、内幕交易等非法活动。例如，某些公司曾与不法投资机构勾结，散布虚假利好信息，人为推高股价，使得大股东得以趁机套现离场。此类行为对中小投资者的权益造成严重损害，扰乱了资本市场的正常运作秩序。
明确禁止此类行为，并通过增强监管与惩罚措施，对上市公司形成震慑，确保致力于合法合规市值管理的公司享有良好的市场氛围。此举亦能令投资者对资本市场投资充满信心。
进一步工作
证监会计划进一步强化对政策的解读。鉴于《指引》包含众多专业内容与操作细节，确保上市公司及投资者准确把握相关条款至关重要。在政策执行层面，必须完善配套措施，保证上市公司执行时不偏离初衷。这包括对上市公司的培训以及建立答疑机制等。通过这些补充措施，有望更有效地实施《指引》，实现既定的政策目标。
对投资者影响
《指引》的推行对投资者而言具有深远影响。借助上市公司依照法规实行的市值管理措施，投资者能更精确地评估公司的投资潜力。以那些重视现金分红并详细披露估值提升计划的企业为例，它们可能更具投资吸引力。此外，随着资本市场的透明度和规范性增强，投资者的决策也将趋于更加理智。当前，您是否对那些积极执行《指引》的上市公司持有更高的投资信心？
投资者需密切关注上市公司对《指引》的执行状况，此行为对优化其投资组合至关重要。证监会亦寄望于通过这一系列措施，构建一个有序、公正且健康的资本市场投资氛围。
