2月5日，弘阳地产（01996.HK）的美元债券重组方案引起了广泛关注。澎湃新闻报道，部分债权人透露，他们收集到的反对意见已超过债券面值的25%。此外，他们正积极组织美元债券持有人团队。这种情况对弘阳地产而言，构成了一个显著的挑战。
债务重组进展公布
1月23日，弘阳地产发布了其海外债务重组的最新进展。公司已与相关顾问及债权人进行了沟通，并在部分关键控制人方面取得了重要突破。目前，大约三分之一的债权人已同意签署重组支持协议。此次海外债务重组涉及的债务总额大约为16亿美元，方案包括票据A、B、C、D等多种债券和证券组合。尽管表面看似稳定，但实际情况中却隐藏着剧烈的变动。
债权人对于该方案的批评主要集中在重组票据的特点上，他们觉得该补偿计划对债权人来说不够有利，缺乏短期现金支付以及中期债券选择等方案。
债权人的强烈反应
部分债权人对于弘阳地产的重组计划表达了明确立场。该计划预计在未来十年内不发放现金股息。根据对次级债收益率的折现估算，预计的回收率预计在1.0%至1.5%之间。这一估算结果实际上揭示了债务削减的幅度接近99%。
债权人指出，该方案发布显得匆忙。他们发现，相较于其他地产债券重组方案，后者是在经过多轮协商与讨论后顺利通过的。而弘阳地产在3月清盘聆讯前发布的方案，似乎更像是对法庭即时做出的回应。
重组方案具体内容
弘阳地产先前公告中披露了其重组方案的详细内容。该方案包括票据A，这是一项总额达4200万美元的强制可换股债券，允许持有人在12个月内将其兑换为普通股。此外，票据B为一种9年期的高级票据，本金为10亿美元。票据C同样是一种10年期的高级票据，本金为12亿美元。此外，还有一张本金为10亿美元的次级永续证券票据D。该方案对债权人而言，风险似乎较高，而收益则相对较少。
弘阳地产在设计票据时展现了其债务管理策略的思考。然而，遗憾的是，这些设计并未充分考虑到债权人的接受度和实际需求。
清盘聆讯相关情况
弘阳地产于去年9月17日发布了一则公告，该公告获得了一些优先票据持有者的支持。据此，香港高等法院同意了弘阳地产与纽约梅隆银行伦敦分行共同提出的延期申请。原定于2024年9月16日举行的清盘申请听证会，现已推迟至2025年3月31日。
当前，弘阳地产似乎正试图借助清盘聆讯延期来处理债务难题。不过，其提出的应对策略并未获得多数债权人的认同。这一情况导致事件推进遭遇障碍，目前陷入停滞状态。
债权人的期望
债权人相关人士期望弘阳地产参考其他房企的重组办法。他们认为，应采取短期债务削减手段，让债权人能够迅速收回部分资金，降低损失；同时，对于长期债务，建议保持债务联系，保障与企业的业务合作。
专业人士具备清算业务背景，他们指出即便债权方主导，公司仍有重组可能而非立即清算。此类重组预计债券回收率将显著高于由原股东主导的重组。这一情况反映出，债权方对弘阳地产当前提出的方案持怀疑态度，并正积极探索其他潜在解决方案。
后续事件的悬念
截至目前，弘阳地产的美元债券重组进展相对缓慢。债权人持续推动成立一个专门的工作团队，然而，面对众多债权人的多样化诉求，弘阳地产尚未作出进一步的反馈。
弘阳地产的未来策略尚无定论。它可能需要调整重组方案以适应债权人提出的新要求，也可能选择维持现有计划与债权人对抗，亦或是设法在3月清盘聆讯截止日期前规避清算风险。这些问题还需等待时间给出答案。您如何看待弘阳地产与债权人之间的利益平衡？欢迎分享您的观点，并期待您的点赞。
