今年转债市场呈现新动向，供应量显著下降，而发行方解决债务的意愿增强。这一现象预示着转债市场的总规模可能自2018年以来首次出现缩减。此外，权益市场的回暖导致多只转债提前启动赎回机制，这些变动引起了金融市场的高度关注。
转债供给明显减少
自今年起，可转债的供应量显著下降。数据表明，相较于2023年底，情况已发生显著转变。2023年底，存续的可转债数量为578只，总规模为8753.38亿元。截至11月28日，已有60只可转债退出了市场，其中不乏规模较大的品种。这一现象表明，可转债市场在供应方面出现了明显紧缩。供应量减少的原因在于，一级市场对可转债的审核流程较为缓慢，导致新发行的可转债规模降低，进而影响了市场的整体规模。
根据市场的发展走向分析，目前这种供应量减少的情况预计将持续。天风证券预测，到2025年，可转换债券的净供应量可能保持与2024年相似的下降趋势，且降幅可能与2024年相当，甚至更大。这主要是因为2024年相关流程的审核周期大幅增加，从同意注册到债券上市的时间明显延长，这些变化均对新增可转换债券的供应产生了制约作用。
发行人化债意愿强烈
发行人的“减债”意向持续增强。天风证券指出，对于现有可转换债券的发行方，许多企业显现出明显的“减债”愿望。这是因为可转换债券每年产生的财务成本较高，对净利润产生负面影响。在面临这样的财务压力时，发行方为缓解债务负担，增强了促使转股的意愿。无论是债券到期还是被提前回购，都能有效减轻发行方的债务负担，助力其达成减债目标。
化债意愿对转债市场规模的扩大产生显著影响。据数据表明，转债因到期或被提前回购，其存续数量及规模均呈现显著减少趋势。此现象在市场层面日益显著，反映出发行者行为对市场产生的显著作用。
市场现状的其他因素
权益市场升温加快了可转换债券市场的变化。在此情形下，多只可转债触发了提前赎回的条款。同时，天风证券的研究表明，上市公司发行可转债的意愿有所降低，这一点同样值得关注。另外，新规定禁止净资产低于面值的主体继续融资，预计这将影响至少四家银行的转债发行。
综合这些因素，它们共同作用于可转换债券市场，导致市场整体规模持续减小。特别是，银行转债等安全性较高的品种减少，这一变化将使转债市场的整体结构发生变动，并对市场的发展带来多方面的效应。
到期规模将逐渐增加
分析数据显示，从2025年起，可转换债券市场的到期总量将逐步上升。若未来转债的供应量未能实现有效提升，市场中的转债总量将面临持续缩小的趋势。转债到期后，其存量将直接减少。考虑到已有60只转债退市的事实，未来到期转债数量的增加将继续导致市场规模缩小。
从长远视角分析，此举有助于市场结构的优化与调整，然而在短期内，它可能导致市场规模的缩减，进而引发整体市场规模的波动。
对固收类产品挑战
银行转债等高评级优质债券的“稀缺性”特征将逐渐凸显，这将对固定收益基金及理财产品带来挑战。转债市场存量规模缩小，优质转债资源相应减少，固收产品获取优质资产的机会减少。银行转债通常用于补充核心一级资本，其减少将使得固收类基金和理财产品面临更大的投资压力。
当前固收类基金及理财产品在发行及持有量上呈现上升趋势，转债市场所经历的这些变动，可能导致产品投资选择受限，并可能对收益产生多方面影响。
对市场的积极意义
转债市场的优质转债因到期或提前赎回而变得罕见，这一现象对市场供需关系产生了显著影响。贺金龙，优美利投资的总经理指出，这种情况对固定收益类基金而言，将激发盈利潜力。由于优质转债的减少，市场估值可能上升，同时吸引更多资金流入。
在未来一年，银行可转换债券的供应量将减少，这将提升其稀有度。由此，抢购行为和估值上涨现象将不可避免地出现。这一变化将在市场后续发展中逐步显现其正面影响，并有望重塑市场结构。
您如何看待转债市场的发展对个人投资可能带来的影响？欢迎在评论区留言分享您的观点。此外，也欢迎您点赞并转发本篇文章。
