自11月8日财政部推出“10万亿+”债务化解方案以来，各地迅速开启了存量隐性债务置换债券的发行流程，此举措受到了广泛的关注。此举不仅关乎地方财政的健康状况，同时也对债券市场的走向以及多个领域带来了影响。
河南率先行动
河南省财政厅于11月12日公布了相关方案。该方案透露，11月15日将发行总规模为318.169亿元的再融资专项债券。这些债券的期限为10年，具体用途为替代现有隐性债务。此举反映了河南省在公布债务化解方案后所采取的积极措施。预计该措施将有助于优化河南省的财政债务结构，从而为地区经济发展营造更有利的财政环境。
各地纷纷效仿，紧随其后。这一趋势显著反映了地方政府展现出的积极态度。他们在全国范围内大力推动债务化解工作，主动承担并充分发挥了自身的职能与作用。
多地积极发行
11月14日，贵州省财政厅与大连市财政局共同发布通告，贵州省计划发行总额为582.6779亿元的债券，其中476亿元将用于偿还现有隐性债务。与此同时，大连市也计划发行112亿元债券，其中104亿元将用于债务置换。紧接着，11月15日，江苏省宣布发行价值1200亿元的再融资专项债券，债券期限种类丰富。此外，青岛市也宣布将于11月22日发行总额达142亿元的债券，该债券将用于替换现有隐性债务。这一系列地方政府举措显示出，在地方层面，债务化解工作正在逐步加快。
不同地区在债券发行规模上存在差异，这一差异与当地财政债务的规模及其发展趋势密切相关。相关发行计划反映了各地根据自身实际情况，积极探寻债务解决途径的努力。
市场关注供给冲击
市场对于再融资专项债券的持续发行持有担忧，担心其可能引发的供应波动。据界面新闻报道，在11月18日至22日期间，共发行了1926亿元债券，其中后两日的发行量较为突出，但并未出现显著增长。这一数据表明，当前债券发行态势正在逐步显现，但尚未达到可能触发供应冲击的程度。
市场参与者正密切关注该数据的未来趋势，以评估其是否会对债券市场的供需关系及价格走向产生重大影响。目前，市场表现出一种谨慎的观望态度，并随时准备应对可能出现的各种情况。
期限分布各有特点
华西证券的分析师肖金川在其最新的研究报告里提到，目前特殊再融资债券的久期普遍超过了10年，具体期限涵盖了10年、15年、20年以及30年，分布较为均匀。与2023年10月的数据相比，债券的久期有所增加，并且之前以5至10年期限为主的分布模式已经发生了显著的变化。这种久期的变化预计将对债券的收益和风险等方面产生多方面的影响。
长期债务的持有伴随着利率波动的风险，然而，它也便于在较长的时期内对债务进行合理安排。此次再融资债券的发行，在时间安排上展现了创新性的策略。
可能的影响因素
税款缴纳的截止时间定于11月18日至19日。鉴于11月并非税收缴纳的旺季，预计资金利率的上升将保持在可控水平。同时，需关注后续特殊再融资专项债的发行计划。若其发行规模较大且集中，可能对银行资金预期产生一定影响。在评估再融资债券对市场的影响时，上述因素均需作为重要考量。
目前，市场上暂未观察到显著的波动迹象。然而，随着时间的推移和环境的变化，这些因素可能触发市场状况的演变。鉴于此，我们有必要对潜在风险保持高度警觉。
对市场冲击有限
肖金川表示，债券市场所受冲击相对有限。李勇预测，在本周的发行节奏中，预计到2024年年底，特殊再融资专项债的发行总额将接近1.2万亿元。这一发行规模与去年10月至12月相当，表明尽管存在一定影响，但并非决定性因素。央行已宣布，计划在11月和12月适时降低存款准备金率，以缓解再融资债发行对银行超额储备的消耗，从而减轻资金供应压力。总体而言，再融资债券发行目前尚在可控范围之内，但各类影响因素的变化仍需持续关注。
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