中国人民银行发布了一项针对国债市场的调控措施。自2025年1日起，该机构将暂停在公开市场上进行国债的购买操作。这一决定是在考虑到当前政府债券市场供应紧张、需求强劲的背景下做出的。该信息公布后，债券市场迅速对此作出了反应。
决策公布后，银行间国债交易收益率迅速上升，数据显示涨幅约为3个基点。以10年期国债活跃券240011为例，其收益率从上午9点前的1.6425%升至1.67%，涨幅为2.75个基点。同样，30年期国债活跃券2400006的收益率也从1.9125%增至1.95%，涨幅为3.75个基点。截至稿件发布时，10年期国债活跃券240011的收益率虽有所下降，但与昨日收盘价相比，仍上涨了2.5个基点。这一现象显著表明央行决策对国债收益率产生了重要影响。国债收益率的波动亦显示出市场供需关系的变化，暂停购买导致国债需求减少，供应相对增加，进而推动了收益率的上升。
其他期限活跃券收益率同步上行
国债市场之外，其他期限的活跃债券收益率亦显著上升。以10年期国开债240215品种为例，其收益率在交易期间上涨了4个基点，升至1.725%；5年期国开债240208品种的收益率亦从1.5225%增至1.60%，上涨7个基点。此现象表明，央行停止购买国债的措施对市场产生了广泛影响。在国债市场错综复杂的结构中，不同期限的债券相互关联，相互影响。国债供需关系变动时，其他类似债券的收益率亦会随之波动，这些波动反映了市场对央行政策调整的即时反馈，揭示了债券市场的敏感性和紧密的联动性。
国债期货全线低开
国债期货市场遭遇重挫。30年期主要合约开盘价下跌0.89%，盘中跌幅进一步扩大，超过1.0%。国债期货与国债市场走势密切相关。央行暂停购买国债，对国债市场产生冲击，进而波及国债期货。投资者迅速作出反应，市场卖压加剧，价格因此下跌。这一下跌趋势表明，市场对央行决策后的国债市场预期较为悲观，投资者担忧国债市场可能进入调整期，因此减持国债期货头寸。
冯琳分析央行动机
冯琳，担任东方金诚研发部执行总监，对央行的决策进行了详尽剖析。央行决定暂停国债的购买，这一动作是为了降低国债的需求。在此期间，央行可能进行长期债券的出售，以实现债市供需的均衡。该措施旨在防止债市收益率急剧下降。在此之前，央行已多次发布风险提示并实施了监管措施。此次调控力度加大，有利于稳定市场预期及人民币汇率。若未来政府债券供应上升，长期债券收益率回归至合理区间，供需关系有望达到平衡，央行将恢复国债购买，持续承担向市场注入中长期流动性的责任。
国债收益率短期变化与长期趋势
年初第一个交易日，10年期国债收益显著下降，降幅超过5个基点，并随后触底回升。央行暂停了对国债的购买，这可能在短期内导致收益率大幅攀升。尽管如此，在当前宽松的货币政策框架下，债券市场的总体走势不太可能发生根本性的转变。这一现象反映出，尽管央行政策的调整在短期内引起了国债收益率的波动，但从宏观政策的长期角度来看，整体走势仍然遵循一定的规律，不太可能因为短期政策的变动而轻易改变。
暂停买入国债与降准概率
冯琳指出，国债购买暂停或许预示着一季度降准的可能性增大。这一举措与降准存在内在联系。央行的行动与国债市场密切相关，并影响到货币政策的其他领域。这种影响可能波及金融市场多个层面。市场参与者需密切关注这些变动，并据此作出适当调整。
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