2025年跨年夜顺利结束。然而，春节临近，市场在资金层面将遭遇一系列挑战。民众在春节期间有提取现金的需求，同时，政府债券的发行量可能继续增加。在这种背景下，市场普遍预期央行可能在1月份下调存款准备金率以应对，这一举措已成为公众关注的焦点。
春节前资金压力因素
2025年的除夕节定于1月，与2020年、2022年和2023年的情况相仿。届时，市场流动性将受到税收征期和春节期间现金提取需求的共同作用。历史数据显示，税收征期可能会导致利率小幅上升。此外，本年度政府债券融资可能提前进行，因此在1月份需关注政府债券供给对资金市场的潜在冲击。
国海证券固收团队的数据显示，2025年1月至2月，银行间流动性出现13469亿元的短缺。这一现象主要源于财政收支状况和春节现金需求。具体来看，一方面，政府债务发行及资金拨付在2025年1月至2月累计达到8041亿元，虽然较上月减少了2578亿元，但规模依然较大。
信贷投放的影响
通常，银行在年初会增加信贷投放，这一现象被称为信贷开门红。至2024年11月，准存款增速预计为5.5%。若2025年1月至2月增速提升至6%，则将产生3835亿元的法定存款准备金需求，进而消耗超额储备。此信贷投放趋势及准备金需求状况，是整体资金状况的关键部分，且对春节期间及之前资金稳定至关重要。
金融机构的信贷投放模式正经历变革，这一变化与各类金融机构的资本运作紧密相连。若信贷投放的趋势如预期发展，资金流动和储备将遭遇新的调整挑战，需共同努力予以应对。
库存现金的动态
春节期间及节后，居民普遍有提取现金的需求，同时现金流向也出现回流。观察2020年至2024年的数据，1月至2月（合并计算）的M0货币供应量环比增长了7094亿元。若2025年这一趋势持续，则相应的超额储备将被消耗。
居民的现金交易行为与特定节日等元素密切相关。这些行为的变化直接影响到金融体系内现金储备的规模和相应调整。此类季节性变动对资金状况产生了显著的影响。
外汇占款的形势
2024年9月至11月，外汇储备环比减少264亿、233亿、389亿。考虑到近期中美利差倒挂加剧，我国可能遭遇资本外流风险。若1月和2月外汇储备环比继续减少，以9月至11月平均减少295亿为基准。
外汇储备的变动对整体资金流动产生显著影响。受国内外利差等多种因素影响，资金流动趋势将发生调整。若外部资金流入减少或出现外流，我国资金市场将面临补充压力。
机构的降准预期
多家金融机构分析后预测，春节前可能实施降准。参照央行过往春节期间的操作习惯，降准的可能性较高。以浙商证券为例，根据其过往春节期间的资金面经验，由于1月涉及缴税、政府债券发行、春节取现等因素，央行通常会在当月或前一年的12月采取降准措施以应对。
该机构基于海量的历史信息和严谨的逻辑推演进行预测。这些预测对金融市场参与者的决策和判断产生显著影响。
降准之外的对策
即便一月份未实施降准措施，央行仍掌握多种流动性调控手段，并持续执行“适度宽松”的货币政策。比如，通过开展买断式逆回购操作、购买国债等多样化方式，以稳定资金市场的波动。若一月份实施降准，比如降准0.5%，则可释放约1万亿的长期资金，这基本上能够弥补银行间资金短缺的问题。
这表明央行在实施货币政策时采用了多样化的策略。这些策略针对不同的市场环境进行调整，其目的是为了确保资金市场的稳定。
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