近日，证券时报对著名价值投资专家程琨进行了专访，程琨阐述了其在价值投资领域的独到见解与丰富实践。程琨提出，价值投资者不仅需明悉何为行动之道，更应深知何为不作为之道，有时勇于放弃亦至关重要。此种决策模式能助力投资者在正确路径上实现长期价值的累积。
价值投资的本质
程琨强调，价值投资致力于揭示问题的根本，而非表面。这涵盖了人的深层本性、商业运作的核心以及事物发展的根本规律。他倡导以实地考察为核心的研究途径，通过与企业直面沟通，更深刻地洞察企业家经营企业的方式。这种深入调研助力他建立起对行业和企业的高度洞察，进而作出更为精准的投资判断。
程琨的投资哲学强调，价值投资者首要任务是准确评估资产价值。这一技能的掌握需日积月累，起始于确立基础理念，诸如在低估时段、价格错配之际购入优质企业。核心考量在于能否甄别优质企业，能否抵御市场短期波动，能否抵制即时满足，专注于长期价值实现。
行业周期与投资决策
经实地考察与深入分析，程琨持观行业拐点行将现迹，向投资团队提供建议，适时抛售。程琨指出，价值生成路径呈现幂次分布特性，价值投资者的核心理念在于最大化持仓中那10%能产生价值的公司比例，并降低对那90%无法产生价值的公司资源分配。
2011年间，程琨在工程机械领域的研究视角与公众主流认知存在显著分歧，他当时勇于质疑普遍观点。他言明，彼时对相关产业认知不足，对企业盈利模式把握有限，对案例研究积累亦有限，因而未能完全确信个人观点的正确性。然而，此番敢于挑战常规及进行自我审视的态度，却是价值投资者必备的核心素质。
企业家的精神与价值创造
程琨在其理论体系中指出，优质企业具备多方面特质：首先，应拥有高效的商业模式；其次，需组建优秀的管理团队；再者，领导者需具备企业家素养，具体体现为学习能力、自我审视、战略洞悉、视野广阔及经营管理技能。
价值投资领域，投资者角色与企业家无异。程琨在挑选股票时，侧重于对企业长期潜力的深入分析，着眼于5至10年的发展周期。他秉持的投资策略是寻找并买入优质企业及其商业活动，鉴于商业回报的周期性特征，其持股策略同样注重长期稳定性，短期波动有限。
巴菲特的启示与投资哲学
程琨强调，巴菲特传授给他的一项重要教诲便是，在面临挑战之际，务必精选那些具备长远发展潜力、内在价值卓越的企业。这一理念尤为关键。面对去年及今年的不确定性环境，程琨屡次自问，所选择的业务是否能够持续生存，其市场竞争力的提升是否持续可行，以及所合作的企业家是否仍具备企业家的创新精神。
价值投资者的实力源于其多样化的知识体系累积，并能在恰当的轨道上得以深化和增强。若投资者的洞察力足以辅助企业家进行战略规划，则与其的交流界面得以构建，进而孕育出为社会打造长期利益的能力。
价值投资的长期性与耐心
程琨着重指出，在价值投资领域，坚守长期视角与保持耐心是实现成功的基石。他阐述道，价值型投资者至关重要的职责是进行资产的合理估值，而这项技能的掌握需要长期的沉淀与实践。起初，投资者需建立坚实的理论基础，即在股价低廉、被错误定价的时机购入优质企业。核心问题在于是否具备发掘优质公司的能力，是否能够自律，避免投身于市场博弈，以及是否能够克制即时满足，坚持长期正确的投资策略。
程琨的投资哲学强调价值创造过程呈现幂律分布特征，其价值投资者力求将投资组合中的企业占比提升至约10%的创值企业，并同时降低对剩余90%非创值企业的资源分配。此长期价值投资策略，使其在市场波动中维持了稳定的表现。
实地调研与独立研究的重要性
程琨极为看重以实际考察为核心的研究策略，在踏入研究员岗位初期，投入两年光阴对超过百家机械企业进行了深入探究。通过此举，他洞察了企业家经营企业的独到之道，与企业间的直面交流成为其理解企业运作的关键途径。
企业家精神与企业长期价值
价值投资的复杂性与知识积累
程琨强调，价值投资者的实力源于其构建的丰富知识体系，并能在既定路径上不断拓展与增强。
