2024年第三季度中国货币政策执行报告于11月8日由央行发布，其中对利率传导效率及货币政策空间的探讨成为焦点。这一议题与实体经济的增长和银行业的运行状况紧密相关，成为当前经济领域关注的焦点话题。
存贷款市场利率传导现状
我国存贷款市场的利率传导效率出现下降，这一现象对调控效果产生了显著影响。当前，我国实体经济的发展迫切需要货币政策作出相应的调整。然而，利率传导效率的降低限制了货币政策的操作空间。这一问题并非新出现，近年来，随着经济形势的日益复杂多变，这一问题愈发突出。以不同地区和不同规模的银行为例，利率传导的效果存在显著差异。
在当前经济运行态势中，加强逆周期调节力度显得尤为必要。在此背景下，利率传导机制的作用愈发凸显。若此环节处理不当，可能导致实体经济支持不足，亦或银行业遭遇不合理风险。
货币政策调控兼顾的方面
在实施货币政策调控时，人民银行需同时考虑对实体经济增长的扶持以及银行业的健康维护。实体经济构成我国经济的基础，其健康与否直接关系到整个经济的稳定发展。然而，银行业对金融体系的稳定同样扮演着关键角色。若银行业在货币政策的调控过程中未能保持自身的健康状态，可能会引发金融风险。
举例来看，某些国家在历史上因过分关注某一方面而忽视另一面，导致了不良后果。因此，在处理这两者关系时，寻求平衡点显得尤为困难，这一点至关重要。在分析央行货币政策方向时，我们必须将此作为关注的重点之一。
降息面临的双重约束
当前经济运行亟需增强逆周期调节的强度，其中相当一部分措施依赖于降息策略。然而，持续降息面临内外部双重限制，包括净息差和汇率的约束。净息差若过低，银行业的运营风险将显著增加；同时，汇率波动若未引起足够重视，可能触发货币贬值等一系列风险。
在全球范围内，众多国家在实施货币政策调整时均遭遇了相似的限制性难题。特别是我国，鉴于其庞大的经济体量及与世界经济的紧密互动，解决此类问题的难度尤为突出。这一现状显著制约了降息在货币政策调整中的运用范围与频率。
疏通利率传导的措施
针对利率传导问题，中国人民银行已实施了一系列应对措施。首先，对存款市场利率定价行为进行规范，包括对异地存款、结构性存款、协定存款等实施自律管理。此举旨在夯实市场利率的规范化基础。其次，构建存款招投标利率报备机制，以此提升银行定价的科学性，进而推动金融资源的有效配置。
某城市银行实施相关措施后，资源配置得到优化。同时，通过规范手工补息，既保障了市场秩序，又使银行利息支出减少超过800亿元。此外，推动银行依据风险定价原则发放贷款，并完善房贷定价机制，以缩小利差，这些举措亦取得了显著成效。
下阶段利率市场化改革方向之形得成
未来利率市场化改革在实现“形得成”的过程中，金融机构需增强自主和理性的定价能力。此举措的必要性源于当前利率传导机制存在诸多问题。具体表现为，金融机构在资产端与负债端的利率调整联动性不足，尤其是小型金融机构，往往难以根据资产端状况及时调整负债端利率。
因此，行业自律的发挥至关重要。唯有确保公平的竞争环境，并辅以完善的银行内部资金转移定价（FTP）机制等多方面的协同作用，利率市场化才能真正实现。如此，利率传导机制方能在此层面顺畅运作。
在“调得了”领域，需尽力减轻利率调控带来的限制。银行应采取市场化手段，维持资产收益与负债成本的合理性。过往，部分银行过分追求市场规模，忽视了对资产与负债成本的合理配置，导致净息差收窄，进而影响了业务发展。
若银行的业务无法正常推进，将制约利率政策的实施，导致其宏观调控作用受限。为此，需从制度层面等多方面进行改进，确保银行在维持稳健运营的同时，更有效地满足货币政策的宏观调控需求。
央行最新发布的报告揭示了关键信息，阅读完毕后，我们不禁要深思：在众多限制条件下，利率市场化改革的步伐是否会比预想的更为迟缓？诚挚邀请各位在评论区留言，分享您的观点，并期待大家为这场金融讨论点赞以示支持。
